UBS vẫn tin vàng có thể lên 6.200 USD/ounce vào cuối 2026 dù giá đang yếu

Ngân hàng UBS tại Thụy Sĩ vừa công bố bản cập nhật dự báo giá vàng cho năm 2026, giữ quan điểm kim loại quý có thể chạm mức 6.200 USD/ounce mặc dù hiệu suất giá gần đây có phần suy giảm.

Tổng quan và bối cảnh hiện tại

Theo nhóm phân tích hàng hóa của UBS, dù vàng không đạt được đà tăng kể từ khi cuộc xung đột Iran nổ ra, các yếu tố như rủi ro, chính sách lãi suất, lạm phát và nhu cầu cơ bản vẫn đủ để đẩy giá lên 6.200 USD/ounce vào cuối năm 2026. Trong báo cáo được công bố vào cuối tuần trước, UBS lưu ý rằng vàng chưa thể vượt qua ngưỡng 5.200 USD/ounce kể từ khi cuộc xung đột bắt đầu, một diễn biến tương phản với mức tăng 65% của năm trước khi rủi ro địa chính trị gia tăng kết hợp cùng lãi suất thực thấp hơn và lo ngại về nợ.

Lịch sử phản ứng của vàng trước xung đột

Ngân hàng dẫn các sự kiện lịch sử để giải thích hành vi hiện tại: ví dụ, vàng tăng 15% khi chiến tranh Nga-Ukraine bắt đầu năm 2022 nhưng sau đó giảm 15-18% khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thắt chặt chính sách. Tương tự, trong Chiến tranh vùng Vịnh và Chiến tranh Iraq, giá vàng tăng lần lượt 17% và 19% lúc bắt đầu nhưng sau đó hạ nhiệt khi căng thẳng dịu đi.

Yếu tố gây áp lực ngắn hạn

UBS chỉ ra rằng trong ngắn hạn, giá năng lượng tăng và quan ngại về lạm phát đã kéo đồng Đô la Mỹ lên mạnh hơn, đồng thời làm dấy lên lo ngại về khả năng tăng lãi suất — cả hai yếu tố này đang tác động tiêu cực tới giá vàng.

Lập luận ủng hộ mục tiêu 6.200 USD/ounce

• UBS cho rằng vàng đóng vai trò phòng ngừa rủi ro rộng hơn trước các cuộc xung đột địa chính trị, đặc biệt là chống lại rủi ro tiền tệ như mất giá tiền tệ, thâm hụt ngân sách gia tăng và suy thoái kinh tế có thể phát sinh từ những căng thẳng này.
• Ngân hàng duy trì dự báo rằng giá vàng sẽ nằm trong vùng 5.900-6.200 USD/ounce trong năm nay, và tin rằng kim loại quý có thể tăng hơn 20% trong năm 2026 nếu các yếu tố chính tiếp tục ủng hộ.
• UBS nhấn mạnh khả năng rủi ro địa chính trị duy trì ở mức cao: Mỹ được cho là đã điều hai tàu sân bay, máy bay chiến đấu và tàu tiếp nhiên liệu đến khu vực, mức tăng cường quân sự này còn lớn hơn ngoài khơi Venezuela trong những tuần trước khi Trump lật đổ Nicolas Maduro vào đầu năm nay.

Dự báo ngắn hạn và mốc thời gian

Vào Ngày 23/2, các nhà phân tích của UBS dự đoán rằng giá vàng cuối cùng sẽ phản ánh đầy đủ tác động của sự leo thang địa chính trị xung quanh Iran; khi tính đến lộ trình nới lỏng lãi suất của Fed và nhu cầu tăng, họ kỳ vọng giá sẽ tăng thêm 1.000 USD/ ounce vào tháng 6/2026. UBS tiếp tục cho rằng trong những tháng tới, kim loại quý có thể đạt 6.200 USD/ounce khi các yếu tố nền tảng còn hiện hữu.

Chính sách tiền tệ và kỳ vọng lãi suất

UBS cho rằng chính sách nới lỏng của Fed sẽ hỗ trợ giá vàng. Đồng Đô la Mỹ yếu hơn và lãi suất thực thấp hơn ở Mỹ được xem là nhân tố hỗ trợ, và ngân hàng tin rằng môi trường vĩ mô này sẽ duy trì trong quá trình Fed tiếp tục chu kỳ nới lỏng. Mặc dù dữ liệu việc làm gần đây khả quan hơn và một số yếu tố cứng rắn xuất hiện trong biên bản cuộc họp FOMC mới nhất, UBS kỳ vọng áp lực lạm phát giảm trong các tháng tới và sự ôn hòa hơn trong đội ngũ lãnh đạo Fed vào cuối năm sẽ hỗ trợ thêm các đợt cắt lãi suất. Họ dự báo sẽ có hai đợt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối tháng 9.

Nhu cầu, nguồn cung và triển vọng dài hạn

Theo UBS, nhu cầu cơ bản đối với vàng vẫn mạnh. Mặc dù các nhà đầu tư ETF đã giảm nhẹ lượng vàng nắm giữ vào đầu tháng 3/2026, vị thế của họ đã ổn định hơn gần đây, và các quỹ phòng hộ đã tăng nhẹ vị thế ròng trong vàng. UBS cũng trích dẫn dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy tổng nhu cầu vàng vượt quá 5.000 tấn lần đầu tiên vào năm 2025, và họ dự báo nhu cầu sẽ tiếp tục tăng, được hỗ trợ bởi hoạt động đầu tư gia tăng và mua mạnh của các ngân hàng trung ương. Thu nhập cao hơn ở châu Á được coi là yếu tố củng cố nhu cầu dài hạn đối với trang sức bằng vàng.

Ngân hàng lưu ý rằng nguồn cung đang trì trệ: mặc dù giá cao có thể thúc đẩy thăm dò và phát triển mỏ, nhưng 80 mỏ có kế hoạch sản xuất dự kiến sẽ cạn kiệt vào năm 2028. Đồng thời, UBS trích dẫn niên giám lợi nhuận đầu tư toàn cầu cho thấy lợi nhuận thực tế của vàng và hàng hóa kể từ năm 1900 có mối tương quan tích cực với lạm phát, vì vậy vàng nổi bật như một công cụ phòng ngừa lạm phát về lâu dài.

Kết luận của UBS là các yếu tố nêu trên tạo nên một bối cảnh thuận lợi để giá vàng tiếp tục tăng, bất chấp giai đoạn giá đi ngang và mất vai trò trú ẩn tạm thời do lo ngại về thanh khoản trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông leo thang.